LPL Financial baş küresel stratejisti Quincy Krosby, “Piyasalar, bankacılık sisteminin güçlü olmaya devam ettiği açıklamasıyla birlikte beklenen 25 baz puanlık faiz artışına iyi tepki veriyor” dedi. “Vadeli işlem piyasası Mayıs’ta 25 baz puanlık bir artış daha görürken ve yaz aylarında faiz indirimlerinin başlangıcını görürken, muhabirler Fed’in ileriye dönük gidişatını belirlemeye çalıştıkça basın toplantısı kesinlikle daha derinlemesine olacak.”
Yumuşayan ton, sistemin istikrarı hakkında endişelere yol açan bir bankacılık krizinin ortasında geldi. Açıklamada, son olayların muhtemel etkisine dikkat çekildi.
Komite, “ABD bankacılık sistemi sağlam ve dayanıklıdır” dedi. “Son gelişmelerin hane halkı ve işletmeler için daha sıkı kredi koşullarıyla sonuçlanması ve ekonomik aktivite, işe alma ve enflasyon üzerinde baskı oluşturması muhtemel. Bu etkilerin boyutu belirsiz. Komite, enflasyon risklerine karşı son derece dikkatli olmaya devam ediyor.”
Bankacılık krizinin olası etkilerine ilişkin uyarılara rağmen, komite oybirliğiyle faiz artırımını onayladı.
Artış, referans federal fon oranını %4,75-%5 arasında bir hedef aralığına taşıyor. Oran, bankaların gecelik borç verme için birbirlerinden ne kadar ücret aldığını belirler, ancak ipotek, otomobil kredisi ve kredi kartı gibi çok sayıda tüketici borcunu besler.
Oran kararıyla birlikte yayınlanan tahminler, Aralık ayındaki son tahminden farklı olarak %5,1’lik bir tepe orana işaret ediyor ve yetkililerin çoğunluğunun ileride yalnızca bir oran artışı daha beklediğini gösteriyor.
Açıklamayla birlikte yayınlanan veriler, “nokta grafiği” için tahminler sunan 18 Fed yetkilisinden yedisinin oranların yüzde 5,1’lik “terminal oran”dan daha yüksek olduğunu gördüğünü gösteriyor.
Sonraki iki yılın değerindeki projeksiyonlar da, “noktalar” arasında geniş bir dağılıma yansıyan, üyeler arasında önemli ölçüde anlaşmazlık olduğunu gösterdi. Yine de, tahminlerin ortancası, 2024’te oranlarda 0,8 puanlık bir indirime ve 2025’te 1,2 puanlık bir indirime işaret ediyor.
Bildiri, Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin etkisine yapılan tüm atıfları ortadan kaldırdı.
Piyasalar, Fed’in tipik hamlelerinden daha yüksek bir belirsizlikle gelen kararı yakından izliyordu.
Bu ayın başlarında Powell, merkez bankasının enflasyonu dizginlemek için daha agresif bir yol izlemesi gerekebileceğini belirtmişti. Ancak hızlı hareket eden bir bankacılık krizi, daha şahin bir hareket fikrini engelledi ve Fed’in yıl sona ermeden önce faiz oranlarını düşüreceğine dair genel bir piyasa hissine katkıda bulundu.
Federal Açık Piyasa Komitesi üyelerinin oranları, enflasyonu, işsizliği ve gayri safi yurtiçi hasılayı gördüğü Çarşamba günü yayınlanan tahminler, politika yoluna ilişkin belirsizliğin altını çizdi.
Yetkililer ayrıca ekonomik tahminlerini de değiştirdiler. Aralık ayındaki %3,1’den bu yıl için %3,3’e sabitlenen enflasyon beklentilerini hafifçe artırdılar. İşsizlik yüzde 4,5’e düşürülürken, GSYİH görünümü yüzde 0,4’e çekildi.
Önümüzdeki iki yıl için tahminler, 2024 GSYİH tahmininin Aralık ayındaki %1,6’dan %1,2’ye düşmesi dışında çok az değişti.
Öngörüler değişken bir zeminin ortasında geliyor.
Bankacılık kargaşasına ve para politikası etrafındaki değişken beklentilere rağmen, piyasalar zeminini korudu. Dow Jones Sanayi Ortalaması geçen hafta yaklaşık %2 yükseldi, ancak 10 yıllık Hazine getirisi aynı dönemde yaklaşık 20 baz puan veya yüzde 0,2 arttı.
2022 sonu verileri enflasyonda bir miktar yumuşamaya işaret ederken, son raporlar daha az cesaret verici.
Fed’in favori enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi, Ocak ayında %0,6 arttı ve bir yıl öncesine göre %5,4 arttı – gıda ve enerji çıkarıldığında %4,7. Bu, merkez bankasının %2’lik hedefinin oldukça üzerinde ve veriler, Powell’ı 7 Mart’ta faiz oranlarının muhtemelen beklenenden daha fazla artacağı konusunda uyarmaya sevk etti.
Ancak, Fed’in sıkılaştırma hızı likidite sorunlarına katkıda bulunduğundan, bankacılık sorunları karar alma hesaplarını karmaşık hale getirdi.
Silicon Valley Bank ve Signature Bank’ın kapanışları ve Credit Suisse ve First Republic’teki sermaye ihraçları, sektörün durumuyla ilgili endişeleri artırdı.
Büyük bankaların iyi sermayeli olduğu düşünülürken, daha küçük kuruluşlar, normalde güvenli olan uzun vadeli yatırımların değer kaybetmesine neden olan hızla yükselen faiz oranları nedeniyle likidite sıkışıklığıyla karşı karşıya kaldı. Örneğin Silikon Vadisi tahvilleri zararına satmak zorunda kaldı ve bu da bir güven krizini tetikledi.
Fed ve diğer düzenleyiciler, acil fon endişelerini ortadan kaldırmış gibi görünen acil durum önlemleriyle devreye girdi, ancak bölgesel bankalar arasındaki hasarın ne kadar derin olduğuna dair endişeler devam ediyor.
Aynı zamanda, oran artışları ekonomik tesisat yoluyla yoluna devam ederken, durgunluk endişeleri devam ediyor.
New York Fed’in 3 aylık ile 10 yıllık Hazine tahvilleri arasındaki spreadi kullanarak ürettiği gösterge, Şubat sonu itibarıyla önümüzdeki 12 ayda daralma ihtimalini %55 civarına koyuyor. Getiri eğrisinin tersine çevrilmesi o zamandan beri arttı.
Bununla birlikte, Atlanta Fed’in GSYİH izleyicisi, ilk çeyrek büyümesini %3,2 olarak gösteriyor. Tüketiciler – kredi kartı kullanımı artıyor olsa da – harcamaya devam ediyor ve işsizlik %3,6’da, bordro büyümesi canlı.
